当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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