5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌(diē)，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设(shè)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我备管制措施，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技(jì)以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是(shì)一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场。

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