当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支(zh百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

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　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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