随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额(é)前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(jià)值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带(dài)动下的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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