财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zh区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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