昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议好好记住我在你体内的感觉，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng好好记住我在你体内的感觉)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预(yù)测的准确度(dù)通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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