金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有(yǒu)1酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人 24px;'>酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息(xī)称本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目(mù)前(qián)实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，四(sì)大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度(dù)较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果(guǒ)类似，可(kě)以(yǐ)降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再(zài)回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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