银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能(néng)否在未来的(de)日(rì)子(zi)继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能(néng)，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国(guó)私人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历(lì)史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(děng)公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来(lái)美国经(jīng)济继续(xù)减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还(hái)是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可(kě)支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和(hé)收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国(guó)居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的(de)操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不(bù)确(què)定性风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不(bù)应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在(zài)节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高位(wèi)停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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