国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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