北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至(z香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水hì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节(ji香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水é)攀高的观点谨慎为上。

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