金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位néng)下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下，居(jū)民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可(kě)以疏通(tōng)流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调(diào)姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位降客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去(qù)。再(zài)回(huí)归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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