金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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