北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译率bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译ì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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