近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读美(měi)联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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