当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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