在华(huá)尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭(jiē乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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