在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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