本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(li化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准án)储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎ化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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