自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了(le)自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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