自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607577.png">

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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