金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧(jù)，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言(yán)人、国民(mín)经济综合统计连云港灌南邮编号是多少司司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格低位运行(xíng)主(zhǔ)要是阶段(duàn)性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不(bù)存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回(huí)落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动(dòng)了食品价(jià)格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于(yú)回落(luò)，对国(guó)内居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐(nài)用消费(fèi)品降价促销。今(jīn)年以来，受到(dào)汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国六(liù)B的(de)排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加大(dà)，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对(duì)比基数走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球(qiú)疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在(zài)这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价(jià)格总体的(de)状况，更重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要(yào)的(de)原因是服务需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带(dài)动(dòng)增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗商(shāng)品(pǐn)价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到(dào)世界经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格(gé)出(chū)现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢(huī)复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部分(fēn)行业(yè)产能(néng)供(gōng)给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比如煤炭产能继续(xù)释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需(xū)求季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比较(jiào)充足，而市场需(xū)求(qiú)还在恢复(fù)中，价格(gé)出现下(xià)降，4月份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘(qiào)尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性影响还会持续(xù)，国(guó)内(nèi)市场需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部分(fēn)工业品(pǐn)价格短期下行情况还(hái)会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央行发(fā)布(bù)的一季度货币(bì)政策(cè)报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增(zēng)长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道(dào)畅通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等(děng)制(zhì)约，特(tè)别是汽(qì)车(chē)、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工(gōng)具燃(rán)料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下(xià)今(jīn)年(nián)二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要(yào)看(kàn)到(dào)，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可(kě)能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指价(jià)格持续负(fù)增长，货(huò)币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好转，不(bù)符合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定(dìng)，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　连云港灌南邮编号是多少　物价是经济短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随(suí)需求变化(huà)而变(biàn)化(huà)，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显(xiǎn)示经济(jì)处(chù)于复苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价(jià)的回落，受基数、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食(shí)品价(jià)格回(huí)落，及(jí)油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常见。连云港灌南邮编号是多少ong>经验显示，资金(jīn)空(kōng)转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融(róng)机(jī)构(gòu)，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民(mín)与(yǔ)企业(yè)之(zhī)间(jiān)信用(yòng)派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融(róng)资拖(tuō)累总体信(xìn)用派(pài)生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之(zhī)下(xià)，本(běn)轮信用(yòng)修复主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从(cóng)去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来的(de)经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造业投(tóu)资表(biǎo)现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地(dì)产；伴随(suí)融资的持续改善，企业(yè)资本开支在(zài)1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报(bào)复(fù)性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放(fàng)大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动，部分高频(pín)指标报复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内(nèi)生(shēng)动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动能或被低估，前(qián)半程靠(kào)居民出行和(hé)企业(yè)消费，后半(bàn)程靠居民消费能(néng)力(lì)的恢复。出行意(yì)愿的(de)持续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复(fù)持(chí)续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招工需(xū)求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积(jī)极”信号也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向(xiàng)下已(yǐ)是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。