在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经(得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票(p得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手iào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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