钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决(jué)定，发挥(huī)资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上(shàng)述的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率(lǜ)下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(ji走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受āng)该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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