如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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