北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周小黄人名字分别叫什么之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉小黄人名字分别叫什么记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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