如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投(tó桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号u)资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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