近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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