5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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