国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎ北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯o)明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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