当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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