自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新(x每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下īn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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