2023年(nián)前4个月，尽管美国通胀(zhàng)高企(qǐ)，美联储持续加息，但是美股指(zhǐ)数仍(réng)反弹(dàn)。2022年12月31日(rì)-2023年(nián)4月30日标普500指数(shù)上涨(zhǎng)8.59％；道琼斯工业(yè)指数上涨(zhǎng)2.87％。欧洲市场方面，欧元区STOXX50同期上涨14.91％；富时100上涨(zhǎng)5.62％。同期，中国(guó)香港市(shì)场方面(miàn)：恒生指数上涨0.57％；恒生科技(jì)指数下跌5.5％。同期，中国内地方面(miàn)，沪深300指数上涨4.07％。

　　全球基金方面(miàn)，来自(zì)香港投资基(jī)金公会的数据显示，截至4月29日，于中(zhōng)国香港注册的基金中，中国股票基金(jīn)（投向中国市场）2023年净值下跌(diē)2.97％，同(tóng)期欧洲（不含英国）地区股票基金净值上涨14.24％；北美地区(qū)股(gǔ)票基金净(jìng)值上涨7.23％。时间拉长，过(guò)去6个月(yuè)以来(lái)，中(zhōng)国股票基金净值(zhí)上涨(zhǎng)21.71％；同期，欧(ōu)洲地区(qū)（不(bù)含(hán)英国）股(gǔ)票基金净值(zhí)上涨27.80％；同期(qī)，北美股票基(jī)金净值上(shàng)涨6.56％。

　　来源：香港投资基金公会(huì)网站

　　经过前四个月跌宕起伏， 全球市场接下来(lái)如何演(yǎn)绎？

　　日前，以(yǐ)下五大机(jī)构(gòu)代表接受本报采(cǎi)访解析他们对(duì)于市场动(dòng)态的看法，以帮助投资(zī)者把脉今年剩(shèng)余时(shí)间投资。他们是(shì)：

　　摩根资产管(guǎn)理常务董事、亚太区(qū)首席(xí)市场策略师许(xǔ)长(zhǎng)泰

　　南方东(dōng)英CEO丁晨

　　瑞银(yín)财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆

　　博时基金（国际）有限公司 基(jī)金经理卢里

　　上述机构人士(shì)认为，2023年剩余时间(ji162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ān)美国陷入衰(shuāi)退几(jǐ)率较大(dà)。中国经济复苏步入轨道(dào)，若后(hòu)续房地产(chǎn)等(děng)持续发力，中(zhōng)国经济持(chí)续(xù)快速复苏可(kě)期(qī)。随着(zhe)美元走(zǒu)弱，后续人民币等(děng)其它非(fēi)美货币可能会获(huò)得支撑。 谈及近期“火”出圈(quān)的人(rén)工智能(néng)，机构人士认为人工(gōng)智(zhì)能将为各个行业带来巨变，其中硬件类(lèi)公司可能获得较为确定(dìng)的机会。

　　如何看待今年剩余时间全(quán)球经济走势？

　　许长泰(tài)：目前(qián)，美国银行要么主(zhǔ)动收紧信(xìn)贷条件，要么因为存(cún)款(kuǎn)外流(liú)，被动收紧信贷。这样一(yī)来，企业、家庭(tíng)部门能(néng)获得的贷(dài)款(kuǎn)增长放缓。虽然个(gè)人消费相对稳定(dìng)，但(dàn)是到了下半年美(měi)国经济衰退的风(fēng)险较为(wèi)显著。

　　美(měi)国之外(wài)，2023年欧(ōu)洲跟日本可能实(shí)现稳定(dìng)增长，但(dàn)不是快速增(zēng)长(zhǎng)。日本方面内需跟服务业(yè)获(huò)诸多因素支持。亚洲地区中国，日本过去几(jǐ)年受到疫情影响(xiǎng)，2023年中、日从疫情当中(zhōng)恢复过来。2023年，在摩根资产管(guǎn)理看来，日(rì)本(běn)的(de)经济表现不会太差，对(duì)中(zhōng)国(guó)持更加乐观态(tài)度(dù)。中国经济复苏(sū)在全球起(qǐ)着引领作用。但是，如果要中国经济(jì)复苏(sū)更稳固，更全面，还需要企业投(tóu)资、房地产(chǎn)发(fā)力。

　　南(nán)方东英CEO丁晨：目前市场(chǎng)对中(zhōng)国经济在2023年(nián)的(de)复苏抱有较高(gāo)的期望，尤其是在第一季度(dù)超(chāo)出预期的情况下，市场普遍认为今年会(huì)实现5.5％以上(shàng)的增长。但是(shì)对于(yú)欧美经(jīng)济的(de)预期则有所保留。我们认为中国仍在复(fù)苏的(de)道路上。如果下半年财(cái)政和地产方面有所表现，将会加快复苏(sū)进程。目前(qián)来看(kàn)，经济复苏的压力主要来(lái)自外需减弱和内需恢复尚需时间，市场流动性和信贷宽松(sōng)程度没有实质性(xìng)压(yā)力(lì)。

　　在现有通胀环境下，高利率几(jǐ)乎是美国和欧(ōu)洲的(de)唯一选择，但是高利率(lǜ)环境(jìng)对经(jīng)济(jì)的压制(zhì)作(zuò)用(yòng)会降低欧(ōu)美经(jīng)济的预期。日本(běn)目(mù)前处于(yú)一个极端宽(kuān)松(sōng)货(huò)币政策拐点，但(dàn)是目前新任(rèn)日本央行行长(zhǎng)表(biǎo)现出会维(wéi)持货币(bì)政策不变的策略。

　　胡一帆(fān)：2023年美国GDP增长会从2022年的(de)2.1％降至0.8％，2024年将进一步降至0.3％。中国方面，我(wǒ)们(men)认为(wèi)GDP将从(cóng)去(qù)年的(de)3％，升至2023年(nián)的5.7％，明年会保持在5.2％以(yǐ)上。欧元区的GDP增长则将从(cóng)去年的(de)3.5％降至(zhì)2023年的0.8％，到2024年小幅(fú)反(fǎn)弹至1.0％。我们对日(rì)本GDP增长的预(yù)期则是(shì)从去年(nián)的(de)1.0％升至2023年的1.3％，2024年则是1.2％。

　　卢里：美国商(shāng)品通胀(zhàng)压力已见(jiàn)顶，服务业通胀具韧性，但(dàn)中期就业料将持(chí)续修复(fù)，核心通胀(zhàng)中枢震荡下行(xíng)。预计美国经济在2023年(nián)末或(huò)2024年初进入温和衰退。

　　中国：在疫情和(hé)地(dì)产等多重约束(shù)因素缓和、以及周(zhōu)期性因素作(zuò)用下，经济(jì)本(běn)身就有趋势性的内生修复动力，并(bìng)不(bù)需(xū)要太强的政策刺激，从趋势上看无论经济增长还是企(qǐ)业(yè)盈利(lì)的修(xiū)复，目前都处在一(yī)个中周(zhōu)期(qī)修复趋势的开端，远没有到讨论修复是(shì)否结束(shù)、以及修复力度最大(dà)的阶段已经过去等(děng)问题。欧洲：受益(yì)于能源价格显(xiǎn)著回落及冬季(jì)天气较预期温(wēn)和等，欧洲(zhōu)经济已避开冬季(jì)陷入严(yán)重衰退的最坏(huài)情况。日本(běn)：政(zhèng)策方面，日(rì)银(yín)新总裁(cái)植田和男维持宽松的政策立场，短期调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)区(qū)间(jiān)可能(néng)性不高(gāo)，但2023年内仍有可能对曲线控制(zhì)政策进行调整。

　　王昕杰：我们认(rèn)为未来(lái)一年美国有80％的概率进入衰(shuāi)退。美国银行业的风波提升了衰退概率，劳工市场(chǎng)有潜在降温的可能。随着劳工参(cān)与率的提高(gāo)，以及新增就业(yè)的下降(jiàng)，未(wèi)来(lái)失业率(lǜ)有抬升的可能，这将会(huì)是导致美国经济名(míng)义上进入衰(shuāi)退(tuì)，最主要的推动力。

　　由于冬季异(yì)常温暖，欧元区的经济表现好于预期。欧(ōu)元区未来(lái)12个月出现衰退的(de)机会为(wèi)60％。该地区面临的通胀问题比美国更为(wèi)持久。因(yīn)此，我(wǒ)们预计(jì)欧洲央行(xíng)将再次加息(xī)50个基(jī)点，将存款利率提高至3.5％，并在(zài)今(jīn)年余下时间保持这一水平。中国经济的强势复(fù)苏，是全球经济增(zēng)长“混(hùn)沌”中的“启明(míng)星”，3月宏(hóng)观数据进一(yī)步好转(zhuǎn)，增强了(le)投资者对于国内经济增长复苏(sū)的信心。

　　后续美联储(chǔ)加息节奏(zòu)如何(hé)？

　　许长泰(tài)：5月美(měi)联储已(yǐ)经最后一次加息了。虽然(rán)说通胀还没有回到美联储的政策目标。但是3月份开(kāi)始，银行出现问(wèn)题(tí)，这都是(shì)高利率环境带(dài)来冷(lěng)却(què)经(jīng)济的副作用(yòng)。在整体通胀数据(jù)逐步(bù)往(wǎng)下走的环境(jìng)之下，企业信(xìn)心也开始是越走(zǒu)越弱。美联储(chǔ)今年加息或许(xǔ)已经结束。

　　美联储可能要到了明(míng)年上(shàng)半年才(cái)会认真的去考虑(lǜ)降息。虽然说通胀见顶回落(luò)，但是(shì)回落的速(sù)度不够快，而且美联(lián)储主席鲍威尔在过去的半(bàn)年12个月多次提(tí)到，他宁愿经(jīng)济出现一(yī)个温和的经济衰退。可见，他对于降低通胀的(de)决心还是非(fēi)常(cháng)明显的，就是(shì)他宁愿(yuàn)牺牲经济增长(zhǎng)一部分来抑制通胀。

　　丁晨：经过(guò)最近(jìn)的银行(xíng)业问题，市场对(duì)美联储加(jiā)息的预期发生了较大波动。目前(qián)市场(chǎng)预(yù)计，5月(yuè)份的(de)加(jiā)息(xī)会是最后一次，然后在第四季度开(kāi)始逐步调整(zhěng)利率(lǜ)水平，以(yǐ)实现利率的正(zhèng)常化（即降息(xī)）。对资本(běn)市(shì)场来说，这是个好消息，因为高利率环(huán)境导致美元流动性下降和投资成(chéng)本急剧(jù)上(shàng)升，这已经在全球资本市场上反映出(chū)来了(le)。不(bù)论是美国(guó)的银(yín)行业还是高收益(yì)债券领域，都出现了流动性和短(duǎn)期成本上升带来的冲击。

　　胡(hú)一(yī)帆(fān):我们认为美(měi)联储最近(jìn)一次(cì)加息后，进(jìn)入观望态势。现(xiàn)在市场普遍预期从今年三季度开(kāi)始，美国将进入一(yī)个技术(shù)性衰退，可能在年底会有一次减息。但是美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)论调还是比较的鹰派，至少从美联储官(guān)员(yuán)的点阵图看，大部分美(měi)联储官员都认为(wèi)在2024年前不会减息，与(yǔ)市场预期有(yǒu)一定的差距。当然，我们(men)要动态地看问题，应根据未来几个月(yuè)美国(guó)经济的(de)实际(jì)情况(kuàng)去(qù)做出调(diào)整。

　　卢里：预计5月美联储加(jiā)息后进入了(le)观察期。短期，联储(chǔ)将在控通(tōng)胀及(jí)防范(fàn)金融(róng)风险之间争取平衡。后续如果美国金(jīn)融(róng)体系风险继(jì)续(xù)累积并形成进一步的(de)风险事件，可能会推(tuī)动联(lián)储更早转向。美国(guó)经(jīng)济衰退终局确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)，在此情(qíng)景下，长久期的利(lì)率债、高评级(jí)信用债会在(zài)大类(lèi)资产中取(qǔ)得相对(duì)较好表现。

　　王昕杰：目前(qián)来看，美联储可能在下半年(nián)降息(xī)50个基点。虽然美联储结束加息周期(qī)及随后的宽松政策(cè)可能利好(hǎo)股市，但是(shì)这仅在(zài)没有衰退接踵而至时成立。多数(shù)情(qíng)况下，只(zhǐ)有经济(jì)状况触底才会构成股市(shì)反弹(dàn)的充分条件。与股(gǔ)票不同，政府债收益率(lǜ)的表(biǎo)现在美(měi)联储加息接近尾声时通常更容(róng)易预测。一(yī)直以来，10年期(qī)政府(fǔ)债收益率的高(gāo)位几乎(hū)总是在(zài)最后一次加(jiā)息(xī)前后出现，然后在接下来的12个月平(píng)均(jūn)下跌70个基点，原因是增长放缓及(jí)通胀下降压低了收益率。

　　怎么看(kàn)AI带(dài)来的(de)投资机会？

　　许长泰：首先，一季(jì)度，A股(gǔ) AI相关(guān)的(de)企业(yè)已(yǐ)经录得(dé)一(yī)定的上涨。就如(rú)“淘金(jīn)热”的时候，做工(gōng)具的大概率能赚(zhuàn)钱(qián)。工(gōng)具率先获(huò)得利好，这是比较自然的逻辑。其次，AI会给(gěi)现有的公司带来哪(nǎ)些(xiē)变化，这是我们需(xū)要思考的问题。例如广告公司，AI是否可以进一步提升它的投放精(jīng)准度(dù)。不过，考虑(lǜ)到部分国家(jiā)叫停(tíng)了Chat-GPT的使用。这(zhè)里的不确定性是比较高(gāo)的。第三，中国有庞(páng)大的市场(chǎng)，政(zhèng)府积极的(de)在(zài)推动数字化的进程，我们认为中国有非常(cháng)大的潜力(lì)。

　　丁晨：大模型在(zài)训练(liàn)环节和推理(lǐ)环节(jié)都(dōu)需要(yào)消耗大量的(de)算力，涉(shè)及到的硬件领域(yù)包括由CPU、GPU或ASIC芯(xīn)片、存储芯片构成(chéng)的服务器，以及(jí)配套(tào)的交(jiāo)换机、光模块；自去(qù)年年底(dǐ)以来(lái)，产(chǎn)业链(liàn)已经(jīng)陆续收到了上述硬件产品环节的(de)订单(dān)上(shàng)修。

　　大模型主要涉及两类产品，一类是公有云上部(bù)署的大模型，包括模型的(de)API接口(kǒu)调用、模型的分布式计算(suàn)部署、数据库等(děng)中间件，主要面向(xiàng)to-C类的终端场景，主要基于生成的字段数（token）来(lái)收费；另一类(lèi)是(shì)部(bù)署(shǔ)到私(sī)有云上的大模型(xíng)，主(zhǔ)要面向to-B类的终端场景(jǐng)，主(zhǔ)要根(gēn)据部(bù)署(shǔ)成本来收(shōu)费(fèi)；应用场(chǎng)景落(luò)地较为多(duō)元，在搜索、文档处(chù)理、文学艺术创作、金融(róng)、电(diàn)商、企业(yè)内部管(guǎn)理都有非常多可以探索(suǒ)落地(dì)的案例，在未来2-5年将会呈现出百花(huā)齐放(fàng)的格局，投资机会主要(yào)来源于(yú)下(xià)游潜在的目标用户群体(tǐ)规模较大、用户的付费意(yì)愿强或(huò)者用户的(de)使用时(shí)长较长的场景。

　　胡一帆：ChatGPT一定会颠覆很多(duō)行业。与此同时，我们看(kàn)到，中国高度重(zhòng)视数字经济(jì)，尤其是大数(shù)据、硬科技和软科技(jì)的(de)发(fā)展，今年成(chéng)立了国家数据局(jú)，国务院重组科技部，三大运营商都加大了(le)在数据方面(miàn)的(de)投入，中(zhōng)国的云企业也发展迅(xùn)速。

　　我们尤(yóu)其看好亚(yà)洲半导体的发(fā)展。该板块目前估值处于历(lì)史(shǐ)低位，随着去库存的(de)稳步推进，半导体板块在今后(hòu)的6-10个月(yuè)会有所改(gǎi)善。拥(yōng)有众多半(bàn)导(dǎo)体企业的韩(hán)国市场则将(jiāng)是(shì)亚洲上升空间最大的市场。

　　此外，A股的(de)精(jīng)选科(kē)技(jì)主题也(yě)将有不俗表现，因为很多(duō)中国(guó)的(de)科(kē)技企业在后(hòu)疫情时代，会更关注(zhù)利润和现金流，从而产生一些可(kě)以跑赢大盘的机会。

　　卢里：AI大模型(xíng)（特别(bié)是机器学习与深度学习模型）的(de)发展将带(dài)来以下方面的(de)投资(zī)机会：AI芯片，AI模型(xíng)的训练与推理需要大量(liàng)的(de)算力(lì)，这将带动AI专用芯片的需求与发展。云计(jì)算服(fú)务，AI模型需要庞大的(de)数据集和计算资源进行(xíng)训练，这将推动公(gōng)共云服(fú)务商(shāng)的发展。数(shù)据服务，AI模型需要(yào)海量数据进行训(xùn)练(liàn)，数据采集、清(qīng)洗(xǐ)和标注服务将大有可为。AI软件与服(fú)务，在(zài)各行业(yè)内(nèi)，AI模型将被广泛应用，企业将大举采(cǎi)购(gòu)各类AI软件与服务，如机器视(shì)觉、自然语言处理、机器(qì)人等(děng)以满足自动化的需求。

　　埃隆·马斯克（Elon Musk）和(hé)一群人工(gōng)智(zhì)能专家(jiā)及业界高管呼吁(xū)暂停开发比OpenAI新发布(bù)的GPT-4更(gèng)强大(dà)的系统。对此，你(nǐ)怎么看？

　　胡(hú)一帆(fān)：在一定程度上增加公众(zhòng)对AI技术研发的(de)知情权以及行业自(zì)律是(shì)有(yǒu)其必要性的(de)。一(yī)方面(miàn)，知名人士的呼吁显示出行业内(nèi)对人工智能安(ān)全与可(kě)控性的高度重(zhòng)视(shì)，这有助于提高公众对此(cǐ)的认(rèn)识，同时促进(jìn)相关(guān)法规与标准的出台。暂(zàn)停(tíng)开发更(gèng)强大的模(mó)型有助(zhù)于行业理解现有模(mó)型的风险与影响，为下(xià)一代模型的管控(kòng)奠定(dìng)基础。OpenAI发布的GPT-4模型已足够(gòu)强大(dà)，需要一定时间观察其对社会产生的影响。但另一方面，依靠公众人士发起的自律性暂(zàn)停(tíng)可(kě)能难以有效执行。人工智能行业(yè)内竞争(zhēng)激烈(liè)，暂停进一步研究难以(yǐ)形(xíng)成广泛共识，领先机构会继(jì)续(xù)推进研究旨在保持竞(jìng)争(zhēng)优(yōu)势(shì)。

　　丁晨：业界(jiè)呼吁(xū)暂停开发(fā)更(gèng)强大(dà)的生成式AI 模型，并非技术发展方向出现了偏(piān)差，而更多(duō)是出于对监管缺(quē)失的担忧，因(yīn)而呼吁社会思(sī)考(kǎo)在使(shǐ)用过程中(zhōng)产生(shēng)的法律规制风险(xiǎn)以及科技伦理挑战。一方(fāng)面，现在(zài) OpenAI 的 GPT 大(dà)模(mó)型部署在公有云上面，用户交互(hù)过程中的数(shù)据可能涉及到用户隐私和(hé)企业机密，因此现(xiàn)在越(yuè)来越多的企业(yè)客户开始(shǐ)转向规划私(sī)有部署(shǔ)大模型。另一方面(miàn)，不法(fǎ)分子也更有机(jī)会借助(zhù)生成式 AI 提高电信诈(zhà)骗的效(xiào)率(lǜ)、研发限制(zhì)性产品的效率等。

　　目前，中国监管层在立法(fǎ)进度(dù)上领(lǐng)先于海(hǎi)外(wài)，2023年4月11日，国家互联网信息(xī)办(bàn)公室正式发(fā)布《生(shēng)成式人(rén)工智能服(fú)务管理办(bàn)法（征求意见稿(gǎo)）》，提出(chū)生成式人工智(zhì)能服务提供者应(yīng)该承(chéng)担(dān)信息安全主体责任，做好(hǎo)个(gè)人信(xìn)息保护、未成年人保护、内容安全管(guǎn)理等工作，我(wǒ)们相(xiāng)信在(zài)生(shēng)成式人工智能(néng)领(lǐng)域的监(jiān)管会日益完善。

　　今(jīn)年剩余时间(jiān)投资策(cè)略如何调(diào)整？

　　许长泰：未来3个(gè)月就6个月，全球市场资产类别方面，固(gù)定收益(yì)或者债券为优先，低配股票。如(rú)果美国(guó)经济进入(rù)下半年，经济(jì)增(zēng)长速度持续放缓(huǎn)，衰退风险增强，那么目前美国(guó)股票的估值相对于企业(yè)盈利的(de)预(yù)期是相对(duì)乐观(guān)了。

　　如果(guǒ)今年经济开始放缓，即便美(měi)联储不(bù)降息 ，那么10年期30年期的美国国债，它的利率还(hái)是要往(wǎng)下走，利率往下走(zǒu)代(dài)表这些(xiē)债(zhài)券的(de)价格往上升。

　　环(huán)球市场方面：股票(piào)的部(bù)分摩根资(zī)产(chǎn)管理目前(qián)是偏向中国(guó)及广泛意义上的亚洲市场。

　　尽管截至目(mù)前，标普500还是跑(pǎo)赢沪深300，但是经验告诉我(wǒ)们(men)，如(rú)果中国的企(qǐ)业盈利增长比美国快，沪(hù)深(shēn)300或MSCI中(zhōng)国通常(cháng)能(néng)跑赢标普500。

　　债券(quàn)方(fāng)面，摩根资产管(guǎn)理比(bǐ)较青睐欧美的(de)政(zhèng)府(fǔ)债券，再加上(shàng)一些投资等(děng)级的企业债。不(bù)看好高(gāo)收(shōu)益债的原因在于：当(dāng)经济(jì)表现越来(lái)越(yuè)差(chà)的时候(hòu)，一些(xiē)信贷评级比较低的企(qǐ)业(yè)债，它的信用差会拉宽，相应债券价格(gé)承压。货币方面：看跌美元。同时，若美元贬(biǎn)值(zhí)，大部分的亚洲货币都会得到(dào)支持。商(shāng)品：对能源跟工业金(jīn)属持相对(duì)中性态度，商品(pǐn)中比(bǐ)较看(kàn)好黄金(jīn)。

　　丁晨：资产配(pèi)置策略现在时间节点(diǎn)看，大类(lèi)资产(chǎn)相对(duì)配置上，我们认为股票优于债券(quàn)，优于(yú)商品。年末有(yǒu)降(jiàng)息预(yù)期的条件下，股(gǔ)票(piào)估值压力(lì)会减小。商品受全球总需求下(xià)降和中国复苏缓慢的影(yǐng)响(xiǎng)，下半年(nián)反(fǎn)转(zhuǎn)的机(jī)会不(bù)大(dà)。

　　股(gǔ)票(piào)市场上，考虑年初至(zhì)今的表现，之后可能会(huì)出现中国优于欧美股市(shì)的情况。尤(yóu)其(qí)是香港(gǎng)市(shì)场(chǎng)，在公司业绩普遍平稳转好的基本面条件下，受其(qí)他因素影(yǐng)响的估值(zhí)因素(sù)带(dài)来的下跌调整幅度比较大。换句话说，目前(qián)的港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)有背离基本面的情况。

　　胡一帆：站在资产配置角(jiǎo)度看，我们认为美国的盈利增长及通胀前(qián)景仍存在(zài)较大的不(bù)确定性。如果(guǒ)通胀下(xià)降，股(gǔ)票表现会(huì)较(jiào)出色，债(zhài)券也会受益。如果(guǒ)经济出现严(yán)重衰退，债券表现一(yī)定(dìng)优(yōu)于股票(piào)。如果通(tōng)胀卷(juǎn)土重来，将出现和去年一样的股债双(shuāng)杀，对成长股则尤为不(bù)利。股票(piào)市场投(tóu)资策略：股(gǔ)票(piào)方面，我们(men)不(bù)看好(hǎo)美(měi)股和成长股(gǔ)。我(wǒ)们(men)的股(gǔ)票(piào)投资策略是分散(sàn)配(pèi)置。我们看好新(xīn)兴市场，特别是(shì)中国。

　　债券(quàn)市场投资策略：整体而言，我(wǒ)们认为今年债(zhài)券的表现会优于股票的(de)表现(xiàn)，特别是(shì)政(zhèng)府(fǔ)债券和投(tóu)资级别(bié)的(de)债券，能够提供不(bù)错的收益率，而且(qiě)即使(shǐ)在经济(jì)下行的时候也(yě)非常(cháng)具(jù)有韧性。商品市(shì)场投资(zī)策略：我们同(tóng)时也(yě)看好黄金和石油价格的上涨。看好黄金最主要是(shì)因为避险情(qíng)绪的上升。我(wǒ)们预测到2023年底(dǐ)，黄金价(jià)格会达(dá)到2100美元/盎司，2024年年3月底(dǐ)之前(qián)会达到(dào)2200美162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口元/盎司(sī)。

　　我们认为(wèi)油价会进一步上行，主要是由于供给端的收(shōu)缩。外汇(huì)市场投(tóu)资策略：由(yóu)于美联储停止加息，美元(yuán)的利差优(yōu)势收窄，因此我们(men)要为美元走软(ruǎn)做好准备。

　　卢里：历史走势上(shàng)看(kàn)，衰退情(qíng)景(jǐng)后，债券和黄金表现较好，成(chéng)长股有(yǒu)阶段性行情衰退情景下(xià)，利率带来的分母端制约改善(shàn)，利好利率债及高评级债券(quàn)、黄金等资产类(lèi)别成(chéng)长股受分母(mǔ)端改(gǎi)善主(zhǔ)导(dǎo)，可能有阶段性行情；价(jià)值股分子(zi)端承压(yā)，整体(tǐ)回(huí)落石(shí)油等大宗商(shāng)品由(yóu)于需求下降，整体回落。

　　A股市场相(xiāng)对和绝(jué)对(duì)估值均处于(yú)较(jiào)低位(wèi)置，宏(hóng)观环(huán)境有利于权益市(shì)场，风格上(shàng)建议(yì)高配制造、科(kē)技，低配周期、金融地产，标配消(xiāo)费和医药；创业板指的(de)吸引力相对高于(yú)沪深300。行业层面，电子、医药(yào)、军工、食(shí)品饮料、建筑材料等行业机(jī)会相对较(jiào)多。

　　港(gǎng)股(gǔ)市场结构上看(kàn)好：盈利能力(lì)稳定、高股息的优质央(yāng)国企(qǐ)；契合(hé)数(shù)字中国建设方向，受益于复苏的互联网板块(kuài)。我们对(duì)美股(gǔ)偏谨慎，仍处于衰退前期(qī)，部(bù)分(fēn)资产（例如美(měi)股）对分子端下行162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口的定价不足。后续若进入利率快速(sù)改善期，成长风格可能阶(jiē)段性跑赢价值。

　　市场交(jiāo)易重(zhòng)心(xīn)可能(néng)从衰退转向复苏(sū)，美(měi)元也可能启动(dòng)趋(qū)势性(xìng)下行(xíng)周期。

　　货币(bì)方(fāng)面：人民币汇率(lǜ)在美元反弹时点可能仍强于(yú)一篮子货币。日元可能扭转颓(tuí)势，启动均值回归(guī)行情。欧洲经济衰退(tuì)预(yù)期和欧(ōu)洲能源供应(yīng)短缺(quē)风险(xiǎn)持续，欧(ōu)元2023年仍然趋弱，但在美元(yuán)强势周期逆转后，欧(ōu)元存在一定重新反(fǎn)弹(dàn)可能。

　　王(wáng)昕杰(jié)：在股票方面，我们继续看好亚洲（日本除(chú)外），并在美国和(hé)欧洲采取防御性行(xíng)业立(lì)场。看好中国，因为(wèi)即使在(zài)2022年10月的反弹之后，目前(qián)中国(guó)市场股票估值仍然低廉，政策制(zhì)定者继续(xù)支持经济增长，最近的银(yín)行(xíng)存款准备金率下调就是明证。我们对美元进一步走(zǒu)弱的预期应该(gāi)会支持(chí)除日本(běn)以外的(de)亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现。

　　在债券方面，我们增加了对高质量政府债券的敞(chǎng)口，并(bìng)减少了(le)对高收益(yì)债务的(de)敞口。

　　我们更青睐发(fā)达(dá)市场投资级政府(fǔ)债券，较不青睐(lài)高收益债券(quàn)。这(zhè)与(yǔ)美国的衰退周期所体现出(chū)的特征一(yī)致，在美国，政(zhèng)府债(zhài)券通常受益于债券收益率的下降（因为市场对增长放缓和最终(zhōng)降息的定(dìng)价），而公司债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)相对于美(měi)国政府(fǔ)债券的溢价因信贷质(zhì)量恶化的(de)预期而扩大。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口