金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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