财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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