国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(li无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理án)储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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