北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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