射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射频新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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