自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。<饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思/p>

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(jī)极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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