4月中国宏(hóng)观数(shù)据预览

　　1）工(gōng)业：工(gōng)业生(shēng)产及物流景气度环比(bǐ)有所回落(luò)，但(dàn)低基数效应提振4月工业(yè)生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增(zēng)速(sù)从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数(shù)提振，预计(jì)当月总(zǒng)投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基建投资(zī)可能(néng)高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅略有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外(wài)经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美元左右。出口(kǒu)价格指(zhǐ)数(shù)或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低(dī)基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增(zēng)速(sù)维持高位。

　　6）货币(bì)财政(zhèng)：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中(zhōng)国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业生产及物流(liú)景气(qì)度环比有所(suǒ)回(huí)落，但低(dī)基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业开工率总(zǒng)体持稳：焦化开工率环比上行3个百分点、高(gāo)炉开工率环比回升2个百分(fēn)点。但4月制造(zào)业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环(huán)比有(yǒu)所下滑、较21年(nián)同(tóng)期(qī)跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指数较3月均值(zhí)环比下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流(liú)园区吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至(zhì)2三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积8.1％。总体来看(kàn)，工业(yè)生(shēng)产景气度环比有所下行，但受去年同期低基数提(tí)振(zhèn)同比有(yǒu)所上行(xíng)，尤其(qí)是(shì)汽车(chē)、电子、机械电子等受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)大的工业生产可能上行较为明(míng)显(xiǎn)。

　　社零：预(yù)计4月(yuè)社会消费(fèi)品(pǐn)零(líng)售总额同比增(zēng)速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年(nián)4月(yuè)低基数影响。4月(yuè)居(jū)民(mín)出行(xíng)及(jí)消费活跃度仍在(zài)高位(wèi)，4月 18 城地铁客(kè)运量(liàng)较(jiào) 2021 年(nián)同期上行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较3月均值(zhí)环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌出台降价政策(cè)及车展等线(xiàn)下活动拉(lā)动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月(yuè)全(quán)月的8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五(wǔ)一假期居(jū)民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集中释(shì)放(fàng)，国(guó)内旅游出行人数及总收(shōu)入均超(chāo)过2021及2019年水平(píng)，人均(jūn)旅游消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向(xiàng)尚(shàng)未修(xiū)复至疫情前水(shuǐ)平（参考(kǎo)2023年5月4日发表(biǎo)的《快评(píng)：五一假期消(xiāo)费数据(jù)的(de)三个亮点(diǎn)》）。