本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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