在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无(wú已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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