北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shō王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产u)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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