银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第(dì)一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是(shì)否会(huì)对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易(yì)日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(z40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大hōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过(guò)加(jiā)息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不(bù)会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的(de)速度和积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流(liú)的(de)预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最高水平(píng)进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国(guó)居民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个(gè)容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的(de)操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时(shí)也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观(guān)情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一(yī)直在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求(qiú)修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期(qī)过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能(néng)不会降息(xī)。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季(jì)度(dù)、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的(de)需(xū)求(qiú)预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关(guān)系(xì)以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空分歧(qí)的(de)位(wèi)置和时(shí)间节点突发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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