财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)品合(hé)约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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