随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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