四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率正迎来(lái)新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银(yín)行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含(hán)农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而(ér)动全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企业(yè)、老(lǎo)百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基(jī)于三(sān)重考量。一是符合推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取(qǔ)需求的客户，面(miàn)向范围有限。据(jù)民生(shēng)证券宏观团队测算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四大(dà)行(xíng)的单位通知存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数(shù)据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行(xíng)行长易纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二十(shí)年(nián)的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速(sù)这一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配(pèi)。在(zài)经(jīng)济复苏的(de)关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了(le)这一(yī)市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后(hòu)，国有大行同年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显(xiǎn)示，国有银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革(gé)及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员还关注到(dào)的是国(guó)内(nèi)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来国内(nèi)经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险偏好下降等(děng)，导致(zhì)居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部(bù)分(fēn)银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调(diào)节存(cún)款(kuǎn)利率，只是(shì)不同(tóng)银(yín)行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治局(jú)会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也(yě)被认(rèn)为维护金融稳定(dìng)的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在(zài)哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次(cì)调(diào)降通知主(zhǔ)要释(shì)放了(le)两(liǎng)大信号，一是减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资产端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款的(de)利(lì)率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行业存(cún)款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前(qián)银行净(jìng)利差空(kōng)间较(jiào)小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善(shàn)银行(xíng)盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本(běn)、降低(dī)金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷(dài)款利(lì)率下调(diào)、降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成(chéng)本进一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也(yě)认为(wèi)，存(cún)款利率调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。该(gāi)团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时(shí)股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下(xià)，进(jìn)一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明(míng)，当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础(chǔ)上也(yě)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修(xiū)复内(nèi)生动力(lì)依然不(bù)强，外(wài)需压力(lì)没有完全(quán)缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济(jì)修复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币(bì)政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行金融(róng)市场研究员认为，需(xū)要(yào)看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度(dù)货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡问(wèn)题依然突出，要(yào)求货(huò)币(bì)政策(cè)支(zhī)持精(jīng)准有力。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构(gòu)性工具(jù)，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持，礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开提升政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及缓和银(yín)行经营压力，但另一(yī)方(fāng)面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业(yè)手里的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期(qī)存款存取(qǔ)灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存(cún)款的一种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天两个(gè)期限，支取时(shí)需(xū)提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存期及支(zhī)取日(rì)相(xiāng)应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行(xíng)开立一个(gè)具(jù)有结算和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协定存(cún)款账户中超过该额(é)度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，只面向(xiàng)企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业(yè)务(wù)，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的(de)观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存(cún)款基(jī)本上以(yǐ)对(duì)公活(huó)期存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影(yǐng)响不大。对(duì)于(yú)企业来说，会(huì)有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企(qǐ)业投资并(bìng)降低(dī)融资成本。

　　此外记(jì)者也(yě)注意(yì)到，央行最新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需(xū)要(yào)总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在(zài)前期服务(wù)业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循(xún)环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最终(zhōng)才会带(dài)动居民与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一(yī)定规模的超(chāo)额(é)储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大(dà)投资(zī)、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再(zài)形(xíng)成增厚企业(yè)、居民(mín)收(shōu)入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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