5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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