“非农(nóng)之夜”不(bù)平静(jìng)！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳工部数(shù)据显(xiǎn)示，美国5月非农(nóng)新增(zēng)就(jiù)业33.9万人，几乎(hū)是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月(yuè)以来最大增幅。5月(yuè)失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期(qī)3.5％，创下(xià)2022年(nián)10月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　非农就业数据公(gōng)布后，美国国债价格盘中跳(tiào)水，收(shōu)益率拉升，对利率前景更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩大(dà)到10个基点以上(shàng)；美元指(zhǐ)数(shù)迅(xùn)速转涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约(yuē)定价(jià)显示，投(tóu)资者预期的美(měi)联储7月(yuè)加息几率(lǜ)增(zēng)加(jiā)，预计未来两次会(huì)议期间将加息25个(gè)基(jī)点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时(shí)，道琼斯(sī)工业平均指数涨超(chāo)740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克(kè)综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续两日集(jí)体(tǐ)收(shōu)涨。

　　道(dào)指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月(yuè)30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当(dāng)天以来最(zuì)大收盘涨幅 报33762.76点，创5月(yuè)1日(rì)以来收盘(pán)新高(gāo)。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报(bào)公布次(cì)日以来(lái)最大涨(zhǎng)幅(fú)，报4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报(bào)13240.77点(diǎn)，和标(biāo)普均创(chuàng)去年(nián)4月以来收盘新高。

　　国际(jì)原(yuán)油盘中(zhōng)涨(zhǎng)近3％，美油继(jì)续脱离(lí)两个月低谷，但未能抹(mǒ)平全周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦(jiāo)点转向本周末(mò)的OPEC+会(huì)议。黄(huáng)金在美(měi)元和(hé)美债收益率反弹的打击下持续下行，创(chuàng)两周多来最差单日表(biǎo)现。

　　东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院分析师徐颖表示，就(jiù)5月新增(zēng)就业人数而言(yán)，美国(guó)劳(láo)动力市场存在(zài)韧性(xìng)。可以看到(dào)，5月(yuè)美(měi)国非(fēi)农新增就业33.9万人，好于(yú)市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万上修至(zhì)21.7万，4月和(hé)3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具(jù)体(tǐ)来看，5月新增(zēng)就(jiù)业主要集中在教育与医(yī)疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商(shāng)业服(fú)务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业(yè)人(rén)数减(jiǎn)少，私(sī)人服务行业整(zhěng)体表现好于4月(yuè)，生产部(bù)门就业稳定(dìng)，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近(jìn)期房地产市场的反弹一(yī)致，建筑业(yè)新增就业(yè)2.5万人，制造业中(zhōng)非耐用品生产连续三个(gè)月就(jiù)业人数减(jiǎn)少，与(yǔ)制造业目前(qián)持续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显示出(chū)就(jiù)业(yè)市场边际(jì)降温的更(gèng)多迹象(xiàng)，5月(yuè)失业人(rén)数增加44万至640万，失(shī)业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行业(yè)裁员人(rén)数的(de)增加(jiā)，失业率预(yù)计会继续回升，但3.5％的失业(yè)率水平基(jī)本是60年代以来的最低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前(qián)，预计还不会引发市场和官(guān)方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升(shēng)，就(jiù)业市(shì)场供需矛(máo)盾仍在(zài)，但随着需求降温，已经有(yǒu)所缓解，体现(xiàn)为工资(zī)上涨压力开始降温，5月工资增速环(huán)比回落至0.3％符合市(shì)场预期(qī)，同比(bǐ)降至4.3％，低于市场预期，工资(zī)对通胀(zhàng)的助推作用缓解后，核(hé)心通胀(zhàng)压力减弱，美联储进(jìn)一步加息的必要性降低(dī)。

　　她(tā)表示(shì)，美联储6月利(lì)率(lǜ)会议“按兵不动”是大概(gài)率(lǜ)事件，还需要(yào)关(guān)注后续公布的5月美国通胀(zhàng)数据(jù)，当前的就业市(shì)场状态可以支撑(chēng)在通胀压力(lì)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者较大时继续加息。美(měi)联储利率(lǜ)会议落地前，市场步入振(zhèn)荡盘整状态，预计美元(yuán)指数在105附近偏强运行，随着美国政(zhèng)府债务(wù)上限问题(tí)落地，美债收(shōu)益率(lǜ)风险偏(piān)向上行，预计国际金价在1950美元/盎司(sī)附近筑底。

　　又有变数？欧(ōu)佩克+可能会进一(yī)步减产

　　据消息(xī)人士声称，在周日（6月(yuè)4日）的(de)部长级会议(yì)上，欧佩克+可能会宣布进一步(bù)减产，以提振原油(yóu)价(jià)格(gé)。

　　据(jù)悉，可(kě)能(néng)的选项之一是额外减产约100万桶(tǒng)/日。而此前(qián)有报道称(chēng)，欧佩克+不(bù)太可能在(zài)会议上决定进一(yī)步削减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚实实的消息意味(wèi)着更(gèng)多的不确定性(xìng)，结(jié)果仍然不(bù)明(míng)朗(lǎng)。眼下欧佩(pèi)克+面(miàn)临诸多挑战，不仅成员(yuán)国(guó)之间(jiān)相互争吵，美国、加拿大(dà)和巴(bā)西等(děng)国家还在蚕食该(gāi)集团的市场份额，这也让分析师(shī)们左右(yòu)为难。

　　随着经济前景的恶化(huà)，欧(ōu)佩克+成员国在4月(yuè)份承(chéng)诺(nuò)，从(cóng)5月份开始(shǐ)自愿(yuàn)减产，不过这些(xiē)行动都未能止住油价的下跌势头(tóu)。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进(jìn)一步减产，他告(gào)诫投机(jī)者要“当(dāng)心(xīn)”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦(wǎ)克(kè)则与沙特能源大(dà)臣(chén)唱了反(fǎn)调，这位俄罗(luó)斯官(guān)员表示(shì)，他认为欧佩(pèi)克+本周末不可能减产，布伦特(tè)油(yóu)价可能(néng)会(huì)在年底前(qián)自行(xíng)回(huí)升(shēng)至每(měi)桶80美元(yuán)。

　　数据和分析(xī)公司(sī)OANDA的高级市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克(kè)+会(huì)议之前做空(kōng)原油，交易(yì)员(yuán)永远(yuǎn)不(bù)应该低(dī)估沙(shā)特在欧佩(pèi)克(kè)+会议期(qī)间采(cǎi)取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克(kè)石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表(biǎo)示，欧佩克+希(xī)望维(wéi)持石油市场(chǎng)稳(wěn)定(dìng)，我(wǒ)们(men)将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使(shǐ)市场更加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产(chǎn)的(de)可能(néng)性为40％。他(tā)们(men)写道：“各(gè)国(guó)石油部长们决心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球(qiú)经济和金融(róng)稳定突然崩(bēng)溃(kuì)，导(dǎo)致(zhì)原油价格在六(liù)个月内从逾140美(měi)元(yuán)跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突(tū)期间，乌克兰不(bù)会(huì)成(chéng)为北约成员！

　　当(dāng)地(dì)时间6月2日，乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合(hé)新闻发布会(huì)上表示(shì)，在俄(é)乌冲突(tū)进(jìn)行(xíng)期间，乌克兰(lán)不会成为(wèi)北约成员(yuán)。泽连斯基说，不是因为不想(xiǎng)，而是因为目前很(hěn)难(nán)。乌克兰只是希望北约合作伙(huǒ)伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰在成为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需要把这些保障都(dōu)写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能真正获(huò)得(dé)安全保证，有资格(gé)成为北约成员。

　　据(jù)参考消息援(yuán)引俄(é)新社莫(mò)斯科5月31日报道，英国(guó)《金(jīn)融时(shí)报(bào)》援引(yǐn)知情人(rén)士的(de)话(huà)报道称，乌克兰总统泽连(lián)斯基向北约(yuē)各国领导人明确表示，除(chú)非向基辅提供加(jiā)入北约的(de)路(lù)线图，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦时(shí)表示，乌克兰(lán)已经做好了(le)加入北约的(de)准备，基辅正(zhèng)在等待北约(yuē)接(jiē)纳乌(wū)克兰。

　　对乌克(kè)兰(lán)近期加入(rù)北约一事(shì)，法国、德国等北约(yuē)国(guó)家持反(fǎn)对意见(jiàn)。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当地(dì)时间(jiān)6月1日(rì)在奥斯(sī)陆参加北约(yuē)外长(zhǎng)会期间表示，德国不认(rèn)为(wèi)北约(yuē)应该(gāi)在近期(qī)内接(jiē)纳乌(wū)克兰。此外，包括(kuò)法(fǎ)国在内的(de)其他一些北约成员国也不(bù)希(xī)望乌克(kè)兰(lán)迅速成为(wèi)北约(yuē)成员(yuán)国(guó)，而只是希望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)出现(xiàn)普涨行情。从海(hǎi)外(wài)宏观层面来看，美国债务上(shàng)限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议(yì)院通过债(zhài)务上(shàng)限法案，暂(zàn)时取消了(le)政府31.4万亿美元的债务上限(xiàn)，避免了可能出现的美国(guó)有史以来(lái)首(shǒu)次违(wéi)约，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪消退。同时在美联储本月会议或(huò)暂停加(jiā)息的(de)预期推动下，美元指数回落至一周低点，对(duì)风险资产的(de)压制(zhì)减弱。

　　国内方面(miàn)，中国(guó)5月财新PMI重返(fǎn)50上方，好(hǎo)于预期的数据改善(shàn)了(le)市场情绪，同时市场也在翘首等(děng)待新一轮稳增长政(zhèng)策的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场(chǎng)情绪回暖的带动下，天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)货价格回(huí)升。截至收盘(pán)，天(tiān)然橡胶期(qī)货主力合(hé)约站上(shàng)12000元(yuán)/吨的整数关口。纵(zòng)观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价(jià)格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本(běn)周国内天胶市场利好支(zhī)撑疲软，胶价维持(chí)宽幅(fú)振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市(shì)场消息(xī)比较热(rè)闹，前有云南旱灾(zāi)消息(xī)发酵，后有收储传闻，然而天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)期价终(zhōng)究支撑(chēng)不(bù)力，逐步归于(yú)平静(jìng)。从(cóng)整个5月行情来看，生意(yì)社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月(yuè)呈倒“V形(xíng)”走势。生意社商品行(xíng)情分(fēn)析(xī)系统监测显示(shì)，5月(yuè)沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天(tiān)然橡胶盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期(qī)受消息提振有(yǒu)小(xiǎo)幅上行(xíng)，但市(shì)场供多需少，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期(qī)归来，市场(chǎng)传言称国储今年将收(shōu)储10万吨(dūn)天(tiān)然橡胶新胶，天胶价(jià)格应(yīng)声上涨，影响(xiǎng)持续多(duō)日。直(zhí)至5月(yuè)月中，收(shōu)储(chǔ)传闻叠加产(chǎn)区降(jiàng)雨，市场氛围再次提升，沪胶(jiāo)突(tū)破12300元/吨(dūn)，国(guó)产全乳(rǔ)现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消息始终未得(dé)到(dào)证实(shí)，市场(chǎng)影(yǐng)响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以看(kàn)到(dào)，继此前(qián)云(yún)南干(gàn)旱传(chuán)闻(wén)发(fā)酵后，5月以收储为(wèi)核心展开(kāi)的新(xīn)一季交(jiāo)割品博弈(yì)仍然激烈(liè)。中信建投期货(huò)能化(huà)分析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收(shōu)储这(zhè)一传闻息息相关。他指出，国储收储的政治、战略意(yì)义大于经(jīng)济(jì)意(yì)义，橡胶与石油(yóu)、钢铁(tiě)、煤炭并称为四大工业原料，是(shì)关系国计民生(shēng)、国防安(ān)全的重要战略(lüè)物资(zī)。毫无疑问的是(shì)，对于全球来说，天然(rán)橡胶是严(yán)重过(guò)剩的。但(dàn)要考虑到一个事实：中国的天然橡胶(jiāo)的自(zì)给(gěi)率(lǜ)不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国(guó)本身的天然橡(xiàng)胶(jiāo)来说，是供不应求的。因此，在(zài)当前诡(guǐ)谲多变(biàn)的国(guó)际(jì)政治格局(jú)中，对天(tiān)然橡胶的储备其实是有(yǒu)很高的必要(yào)性。

　　“此前(qián)橡胶(jiāo)收储(chǔ)传闻的收储量为10万吨，收储(chǔ)的对象是国产(chǎn)全乳胶（即(jí)期货交(jiāo)割品）。10万吨的(de)量相对于整个天然橡胶(jiāo)的年(nián)产量来说非常小，不(bù)过才占0.7％，即便(biàn)对中(zhōng)国全年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然(rán)橡胶整体的供求(qiú)几无影响(xiǎng)。但是(shì)如果收储的对象是交割(gē)品的话，性质就不同了(le)。因(yīn)为目前全年国产全乳(rǔ)的最大产量(liàng)不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计(jì)在(zài)20万—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实占到相当全年交(jiāo)割(gē)品产量的(de)1/3—1/2，这(zhè)是非常大的一(yī)个比例(lì)。”在童长征看来(lái)，如果国(guó)储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成(chéng)立，根据交割(gē)品的供求(qiú)判断影响，再结合(hé)历史(shǐ)上收储(chǔ)的影响，RU的价格(gé)有可能会更(gèng)上(shàng)一层楼。但是，由于(yú)整个事(shì)件的(de)进程会非常(cháng)缓慢，价(jià)格的(de)反(fǎn)应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区(qū)全面开割(gē)上量，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而(ér)天胶下游需(xū)求并未有趋势性改善，胶(jiāo)价上(shàng)涨(zhǎng)动能(néng)驱动(dòng)依旧缺(quē)乏。

　　国(guó)投安信期货(huò)能化分(fēn)析师胡华钎告诉记者，目前全球天然橡胶(jiāo)供应进入季节性的增产期，中国云(yún)南(nán)天然橡胶产区加(jiā)速(sù)恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面开割，海(hǎi)南产区已经全面开割(gē)，海(hǎi)外越南天(tiān)然橡胶产区也全面开割，目前主要(yào)产胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已经由差变好。但是(shì)由于目前天然橡胶上游(yóu)原料价格(gé)相对(duì)偏(piān)低，胶(jiāo)农割胶积(jī)极性不高，加工厂(chǎng)利润也偏低(dī)，工厂加工积极(jí)性也(yě)不高。

　　大地期货橡胶研(yán)究员唐逸(yì)表示，后续橡胶供(gōng)应端将逐(zhú)步恢(huī)复正常，产量逐渐(jiàn)增加。目前(qián)云(yún)南产区大(dà)面积开(kāi)割，预计后(hòu)市仍有较多降雨，干旱情况已得(dé)到(dào)缓解。海(hǎi)南日收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对正常。泰国东(dōng)北部产(chǎn)区(qū)逐步上量，南部产出仍在低位，本(běn)周(zhōu)以及下周预计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨产区(qū)已大面积开割(gē)，原(yuán)料数量逐(zhú)步(bù)增加。同(tóng)时根据(jù)历史(shǐ)降雨数据来看，厄尔(ěr)尼诺现象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处于历史均值以下的概率较高，但由于季节性的因(yīn)素(sù)，降(jiàng)雨绝(jué)对数量(liàng)仍(réng)然能够保证(zhèng)。因此(cǐ)，他预计后市“厄尔尼诺(nuò)”现(xiàn)象不会(huì)是引(yǐn)发行情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从(cóng)需求端来看，东证衍生品研(yán)究院(yuàn)能化高级分析师曹(cáo)璐表示，目(mù)前(qián)轮胎(tāi)厂家外贸订单量(liàng)较为充(chōng)足(zú)，对(duì)开工率形成一定支撑，加上轮胎用原料价格(gé)处(chù)于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可(kě)。而(ér)内销市(shì)场需求表现依然偏(piān)弱，各(gè)层级(jí)经销(xiāo)商仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎(shèn)补货(huò)。

　　隆众资讯最新(xīn)数据(jù)显示，目前(qián)下游外贸订单充足，加之内销订单(dān)缺(quē)货(huò)现(xiàn)象仍(réng)存，企(qǐ)业排产(chǎn)积极性(xìng)不减(jiǎn)。半钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎厂开工小(xiǎo)降(jiàng)，个别企业因内销(xiāo)出(chū)货压力加大，为(wèi)控制成品(pǐn)库存压力，存适度降(jiàng)负现(xiàn)象(xiàng)，全(quán)钢胎样本(běn)企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然(rán)橡胶(jiāo)基本面处于供需两弱的格局中，尤其是下(xià)游需求(qiú)分歧较大。“主要是(shì)不同的市(shì)场主体预(yù)期不同，但(dàn)是整(zhěng)体来说(shuō)此前市场对今年的预期过高(gāo)。从(cóng)下游轮胎行业来看，今(jīn)年以(yǐ)来国内(nèi)轮胎开工、产量和出口(kǒu)同比数据还是不错的，反映国内(nèi)实际需求并不差。但是从汽车行业来看，由于汽车刺激政策退出，今年(nián)国内(nèi)汽车(chē)市场相对疲软，价格战等负面消(xiāo)息较(jiào)多，市场总体上(shàng)偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然(rán)橡胶现货库(kù)存(cún)持(chí)续攀升，有些人认(rèn)为是国内需求(qiú)不(bù)行，但是其实是进(jìn)口过多导致的。”

　　在胡华钎(qiān)看来(lái)，目前主要还是(shì)宏观面(miàn)主(zhǔ)导胶价(jià)走势，一方面中国经济复苏进程、人民币(bì)汇率波动；另(lìng)一方面美联储(chǔ)加息进程(chéng)，以(yǐ)及美国银行危(wēi)机和美债(zhài)上限问题等。看向(xiàng)下半年，他认为天然(rán)橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮(lún)储(chǔ)仍有可能(néng)“掀起波澜“，而宏(hóng)观(guān)面预计比上半(bàn)年好(hǎo)，比如美联储加息(xī)步伐暂(zàn)缓、国(guó)内(nèi)经济回暖等，因此对天然橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有(yǒu)明(míng)确方向，主(zhǔ)要跟随宏观因素(sù)波动。”唐逸认为(wèi)，“供应(yīng)端仍然是主(zhǔ)导后市胶价走势的(de)主要因(yīn)素，随着各(gè)产区开割(gē)后产量(liàng)逐渐(jiàn)增加，海(hǎi)外(wài)恢复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并不(bù)会少，包括今(jīn)年交(jiāo)割品的数量。我们中期观点仍然偏空，后市预计存在下(xià)跌的空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在供给(gěi)端没有天气(qì)影(yǐng)响的情况下，后(hòu)续主导胶(jiāo)价的因素主要在需求端。从下半年来看(kàn)，外需(xū)受海外(wài)经济衰(shuāi)退和(hé)汽车半导体(tǐ)短缺影响，预计难有起色。外(wài)需走(zǒu)弱也导致海外货源(yuán)涌入国内(nèi)，对国内现货(huò)端构成压力。内需方面，春节前市场(chǎng)基于内(nèi)需复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹行情，但(dàn)节(jié)后市场从交(jiāo)易预期开始转向交易现实，由于(yú)国内需求复苏不及(jí)预期(qī)，胶价(jià)因(yīn)此持续承压运行。整(zhěng)体来看，她(tā)表示短期胶价基本面缺(quē)乏向上驱(qū)动魏承泽作品集 魏承泽一类的作者，只有价格(gé)的绝对低位才(cái)能刺激有效(xiào)的去库和资(zī)金(jīn)再(zài)次做(zuò)多的意愿。后续还需继(jì)续关注(zhù)天气端是否有扰动(dòng)因(yīn)素，一(yī)旦天气出(chū)现异常状况(kuàng)，或(huò)将带来新(xīn)的阶(jiē)段性(xìng)行(xíng)情。（有删减(jiǎn)）

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