财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。<0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号/p>

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōn0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号g)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是(shì)否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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