财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排(pái)名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定单反可以带上飞机吗义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政单反可以带上飞机吗府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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